博兰雅化妆品多少钱 -黛博兰化妆品价格表

网友投稿 ( 2021-06-30 01:39:47 )

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纵观每一只十倍大牛股的上涨,我们可以发现,它们背后都有一个非常强烈而持久的需求逻辑作为支撑,比如茅台的社交需求、海天的消费刚性、万科背后的住房需求等等,这些需求有的是后天社会和环境因素共同作用造成的,有的则是伴随着人性的内在,比如获得健康的需求、吃好住好的需求等等。那么我今天要讲的一个需求,也是人性本身的背景,就是爱美的需求。

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-黛博兰化妆品价格表(图2)

古语有云“爱美之心人皆有之”,这句话其实说明了爱美其实是一种刚性需求,前段时间在一次论坛会议上,一位私募老板谈到了他对医美赛道的看法,他说他发现只要女生到了一定的年龄,就会不由自主的往脸上抹东西,他有两个女儿,所以他很清楚这一点。从大道至简,好的投资机会往往孕育在这种浅显易懂的生活逻辑中,正是因为这种强烈的需求逻辑,与“美”相关的行业赛道才受到市场的高度关注,那么今天我就主要说说化妆品赛道,以及在其中孕育的冉冉升起的新星。

一. 行业概览

1. 行业供需

和以前一样,要了解一个行业,首先要看它是不是一个朝阳行业,即使买入的个股不是很好,但至少是走在上升的道路上,从数据来看,2017年以来化妆品增速持续高于整体消费需求增速,近两年保持10%以上的高速增长,我们来看去年的数据。虽然去年受到疫情影响,全民经历了一次消费降级,但化妆品同比增速率先转正,去年底单月同比增速高达30%以上,足以看出化妆品行业的高景气度,且看长期行业数据。从2009年到2019年,化妆品行业的复合增长率高达10%,而全球增长率仅为2%,从份额占比来看,美国排名第一,中国紧随其后,占比14%,但我国人均消费金额仍有较大差距,仅处于人均50美元的水平,相信在人均收入不断提高的背景下,这一差距会逐渐缩小。当然,这也孕育了巨大的需求增长空间。

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-黛博兰化妆品价格表(图7)

2. 产业链

化妆品行业可以拆解为原料端、生产端、品牌端、渠道端、支撑体系几个部分,整个行业分为上中下游和支撑体系四个部分,我们分别从上中下游来看一下行业流程,上游主要包括原料供应商和制造商,整体来看,国外原料制造商掌握了先进的技术和生产水平。但随着国内厂商加大研发投入,自主研发能力不断提升,逐渐缩小了国内外差距,厂商也以国外厂商为主,国内厂商大多小而散,盈利能力较弱,所以主要以代工形式合作,中游主要聚集品牌商,我们知道品牌商在产业链中的价值比较高,也是盈利能力比较强的一个环节。化妆品中游目前国内外有几家规模较大的行业巨头,最后,产业链下游主要是指渠道端,主要分为线上和线下两个渠道,和大多数其他行业一样,线下渠道是目前化妆品行业的主要销售渠道;另一方面,线上电商渠道也在快速发展,盈利能力已经处于中等水平。

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-黛博兰化妆品价格表(图10)

3. 行业格局

从数据中可以看出,整个国内化妆品市场还是比较分散的,基本可以属于垄断竞争的市场格局,2019年中国十大化妆品公司的市场份额仅为41.7%,与往年相比还是有一定的提升,但令人遗憾的是,市场份额前五的化妆品公司都是外资品牌,如果从高端和大众市场的细分来看,高端市场基本都是外资品牌主导。在市场份额前20名的公司中,国际品牌几乎占了一半,国产品牌占比不到5%,短期来看,高端市场确实无法与国际品牌抗衡,但国产品牌正在积极开拓大众市场,在大众市场前20名的公司中,国产品牌占比15.8%。

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-黛博兰化妆品价格表(图13)

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-黛博兰化妆品价格表(图14)

二. 公司分析

1. 财务分析

从财务数据来看,公司近年来整体保持高速增长,2013-2019年公司营业收入和净利润复合增长率均在10%以上,2017年公司上市后,公司营收和净利润双双提速,2020年受疫情影响,公司仍保持较强的财务数据。另一方面,从盈利能力来看,公司近年来毛利率和净利率均保持较高水平的相对稳定,其中,公司主营板块护肤品贡献最大;另一方面,公司彩妆业务保持较快增长,接下来看一下公司的经营能力,整体来看,公司库存周转天数自2013年以来一直保持下降趋势。总的来说,正是稳定卓越的盈利能力和运营能力造就了公司的高净资产收益率。

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-黛博兰化妆品价格表(图18)

2.估值分析

首先我们来看一下相对估值,从公司历史估值来看,目前的估值水平并不是真正的历史低位,只是公司近年来快速发展所获得的高溢价的反映;从同行业横向估值来看,选取几家可比公司进行对比(上海家化、丸美股份、御家汇),公司估值相对高于行业平均水平。主要原因是公司近年来享受的高溢价。最后,从绝对估值的角度来看,你可以参考以下数据:

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3.商业模式及管理层

化妆品的商业模式其实很简单,从上述产业链中我们知道珀莱雅处于较高价值链的中游,也就是品牌公司,在管理上,公司整体属于家族控股,创始人早在1998年就涉足化妆品行业,可以说是非常有经验了,多年来深耕销售渠道,让管理层积累了很多渠道拓展的经验。自2003年珀莱雅成立以来,管理层敏锐地洞悉行业趋势,积极改变公司发展战略,这些都彰显了职业经理人的素质。

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-黛博兰化妆品价格表(图24)

4. 核心竞争力

其实对于垄断这种行业格局竞争的公司来说,并没有什么过硬的核心竞争力,公司之间的产品差异化程度并不高,唯一能称得上护城河的核心竞争力可能就是公司的品牌,但其实纵观日韩化妆品行业的发展史,我们会发现品牌的核心竞争力会逐渐减弱,早期的日韩化妆品市场和现在的中国市场是一样的。大部分的市场份额,尤其是高端市场的份额被欧美品牌占据,但是资生堂、SKII等本土品牌的崛起让中国国产品牌看到了希望,那么珀莱雅的核心竞争力我认为主要体现在以下几个方面:第一,打造高性价比的大众市场流行的东西产品,既然我们不能"走",那么我们就可以"走",用高性价比来抢占市场份额;第二是广告营销。珀莱雅在这方面做得很好,公司根据不同产品的特点精准匹配相应的名人代言,有针对性地加大各品牌的宣传力度,通过多种宣传方式立体化地树立公司的品牌形象,最后从财务数据中的销售费用可以看出珀莱雅付出了很多努力,从2017年到2019年短短两年时间,公司的销售费用几乎翻了一番。另一方面,公司也善于把握线上电商的红利机会,成功打造“泡泡面膜”热门事物产品。

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综上所述,国货崛起需要时间,自己国的月亮未必有洋圈,在人口结构红利的背景下,对“美”的需求将贯穿整个化妆品行业,珀莱雅成长为一代行业巨头指日可待。